地缘风险推升全球企业违约规模，万亿不良资产迎来跨境并购窗口期

当地时间6月21日，全球信用保险巨头科法斯同步更新2026年全球信用风险报告，大幅上调全年企业破产增长预期，将年初3%的增幅预测调整至6%，数据显示2026年一季度全球企业破产数量同比上涨12%，北美区域增幅达到22%，成为全球不良债权供给最主要增量市场。中东地缘冲突持续推高能源与航运成本，叠加全球高利率环境延续，2020至2021年低息周期发放的商业地产、杠杆收购贷款集中进入到期周期，债务集中兑付压力让欧美、东南亚银行业不良债权持续扩容。美国区域性银行存量商业地产不良债权规模突破1.5万亿美元，旧金山、芝加哥等城市核心写字楼空置率超35%，摩根大通机构预判未来一年半美国商业地产资产价格仍有三成至四成下行空间，多家中小银行加速折价批量转让不动产债权包。今日黑石、凯雷、高盛同步对外披露二季度全球不良资产投资规划，三家机构合计预留1100亿美元专项资金用于收购全球困境债权与不动产资产，黑石本周完成一笔账面原值78亿美元的美国中西部写字楼不良包收购，实际成交折扣仅54折，机构测算完成业态重组运营后三年内部收益率可达52%。当前美国私募信贷市场违约率升至5.8%，较2024年翻倍，贝莱德、黑石旗下多只私募信贷基金遭遇大额投资者赎回，二级市场不良资产流通规模环比提升41%，买方议价空间持续扩大。普华永道同日发布欧洲特殊资产半年监测数据，2025年欧洲银行业不良资产交易账面总额达430亿欧元，西班牙、意大利、希腊交易体量占据全欧七成以上，市场交易结构出现明显转变，大额百亿级资产包交易减少，小额分散零售信贷、中小企业债权包成交笔数同比上涨24%，单包平均面值由9.24亿欧元降至3.77亿欧元，降低跨境中小投资机构入场门槛。新兴市场层面，越南、印尼、印度银行业不良贷款率触底回升，当地商业银行持续通过线上拍卖、批量转让渠道处置抵押类不良债权，不少欧美资管机构增设东南亚专项投资部门，布局区域制造业、园区不动产不良标的，业内分析认为未来12个月全球不良资产跨境交易活跃度将维持高位，高折价资产包将成为各大另类投资机构核心配置品类。